今夏，由杨紫、李现主演的电视剧《亲爱的，热爱的》(简称《亲爱的》)几度成为网友讨论的热点。

而在电视剧热播的同时，其背后出品方母公司及投资方华策影视的半年报业绩却给投资者浇下了一盆凉水。华策影视2019上半年的业绩预告显示，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损6000万元至5500万元。

华策影视部分作品 截图来源：华策影视官网

公开信息显示，《亲爱的》由华策克顿旗下剧酷传播出品，而上海克顿文化传媒有限公司由浙江华策影视股份有限公司控股。华策影视方面称，公司在该剧投资比例为90%。

不久前，华策影视发布了2019 年半年度业绩预告。预告显示，华策影视2019上半年归属于上市公司股东的净利润预计比上年同期下降120.74%至119.01%，预计亏损6000万元至 5500万元。

2019年上半年，华策影视播出的全网剧项目为2部，分别为《独孤皇后》和《我只喜欢你》；主要确认收入的全网剧项目为3部，分别为《资深少女的幸福生活》、《完美关系》、《加油，你是最棒的》 。

华策影视称，文化影视行业仍处于行业调整周期，由于影视剧项目制作周期较长的特点，出现了公司规模化的前期投入处于相对高成本阶段，播出则处于价格相对理性阶段的情况，导致该部分项目的利润空间受到较大影响。

“增收不增利”的情况从2018年的年报中便可一窥端倪。财报数据显示，2018 年华策影视营业收入为57.97亿元，同比增长10.52%；然而归属于上市公司股东的净利润却同比下降 66.71%，为2.1亿元。

在营收增长不明显的前提下，公司净利润出现大幅下滑，同时销售费用在上涨。2018 年华策影视销售费用支出为5.2亿元，同比上涨57.94%，主要系影视剧业务宣传费、职工薪酬增加所致。

公司称，近年来，业内企业与资本的合作更加紧密，资源加速集聚，行业竞争愈发激烈，行业格局发生变化，视频网站自制内容开始兴起。若未来无法持续产出优质内容，则公司可能面临行业竞争力减弱的风险，从而对公司的经营业绩造成不利影响。

对此，国信证券分析称，一方面，出现了公司规模化的前期投入处于相对高成本阶段，播出则处于价格相对理性阶段的情况，导致该部分项目的利润空间受到较大影响；另一方面，题材管控下储备项目计划出现较多调整，公司全网剧项目数量短期出现下降。

中金公司则指出，当前影视行业监管日趋严格，渠道采购预算承压，华策影视部分项目推进节奏慢于预期，下半年将关注监管态势对项目进度的影响。而高成本存量项目的逐步消化，也有助于下半年毛利率恢复。

西南证券分析师刘言在接受中新经纬客户端采访时称，目前影视行业大环境仍在进一步调整，华策影视今年上半年亏损状况受行业压力较大。其次，公司业绩或受季节性、周期性影响，上半年业绩虽可作为参考，但仍需结合下半年表现作出评价。“部分作品前期投入较高，但在后期时遇到市场需求下滑，所以会出现利润波动的现状。”

虽然业绩亏损，但华策影视子公司克顿传媒作出的贡献仍十分突出。2013年，华策影视以16.52亿元全资收购克顿传媒。随后，克顿传媒不仅超额完成了为期三年的对赌协议，还推出了《三生三世十里桃花》《何以笙箫默》《锦绣未央》等热播剧，成为华策影视的主力子公司。年报显示，克顿传媒在2018年的营业收入达到了约36亿元，在华策影视主要控股参股的公司中排名第一，而公司全年营收为约58亿。

克顿传媒部分作品 截图来源：克顿传媒官网

相比较而言，近年华策影视主控的剧集《甜蜜暴击》《天盛长歌》《创业时代》等均未形成爆款。有业界人士认为，克顿传媒爆款频出也反映出华策自身生产爆款的能力不佳，对子公司依赖过高；若子公司团队核心人员流失，可能会对华策影视形成打击。

对此，刘言认为，华策影视对克顿传媒的收购发生时间较久，从近年表现情况来看，克顿传媒暂未出现对华策影视形成重大不利影响的情况。

“未来最看重的还是华策影视是否能打造出吸引大众的内容，从今年以来《破冰行动》《长安十二时辰》等剧集热播的情况来看，内容过硬的作品依旧能获得市场认可。”刘言表示。

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